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　　中金发布经营说明称，保管蔚来-SW（09866）“跑赢行业”评级，2024/25年Non-GAAP净利润不变，规画价54港元/7好意思元，均对应2024年1.5x

　　EV/Rev，港股和好意思股分裂较现时股价存53%/54%上行空间。公司于北京时间12月21日在广州召开NIO Day。

　　中金主要不雅点如下：

　　旗舰轿车ET9负责上市，行业首个量产线控转向。

　　ET9售价为78.8万元，BaaS方式后售价66万元，同步发售的999台First

　　Edition首发限量版，售价为81.8万元，现在公司指令首发限量版照旧负责售罄，现在ET9举座订单合适公司预期。托付节拍上，ET9规画于2025年3月开启托付。举座来看，ET9集公司十二项全栈自研工夫效能于伶仃，带来包括联想、空间、餍足、音响、智能系统、智驾、安全、三电、驾乘在内的九大篡改旗舰体验，以机械架构为例，搭载的天行全主动悬架是行业内首个量产的线控转向。举座看，ET9较奥迪A8L和良马7系等竞品车型体现了较强的竞争力。

　　发布萤火虫品牌，干预高端小车市集。

　　公司负责发布了全新打造的智能电动高端小车品牌firefly萤火虫，其品牌标识灵感开头于工整灵动、能量满满、活力全皆的萤火虫，主要面向厚重自信、宠爱生存的用户，并袭取“厚重发光

　　freedom to

　　glow”的品牌精神。从智商基础来看，萤火虫依托于蔚来主品牌积贮十年的研发、联想、安全尺度以及智能化科技，有望在Smart和Mini等竞品中齐备相反化上风。首款居品的预售价为14.88万元，并规画于25年4月负责上市，该行权衡BaaS方式下售价有望齐备进一步下探。

　　2025年迎来更强居品周期，财务有望抓续改善。

　　乐说念策画12月托付破万，并逐渐具备单月2万辆的托付智商，公司指令主品牌12月冲破2万销量，该行权衡12月举座销量有望冲破3万辆。瞻望2025年，公司有望迎来更强居品周期，现在策画ET9、萤火虫首款车型以及现存车型改款，均有望托付孝顺增量。财务角度，陪同销量增长和降本，公司于3Q功绩会中流露策画蔚来/乐说念毛利率分裂有望逐渐达15%/20%。

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牵累剪辑：史丽君